公司2008年业绩:实现营业收入331,067.43万元,同比增长4.5%;营业利润34,
637.43万元,同比增长24.39%;归属于母公司的净利润25,371.22万元,同比增长
28.23%,实现每股收益0.50元。其中四季度滑坡显著,营业收入同比下降33.54%,净利润同
比下降98.98%,季度亏损0.0088元。
主要观点四季度收入降幅大,全年产销基本实现平衡
受经济大环境影响,公司四季度销售收入同比下降33.54%,全年业绩受到影响:书写纸实
现收入10.38亿元,同比下降3.5%;白卡纸实现收入12.84亿元,同比下降1.5%。15万吨石膏
护面纸项目贡献3.12亿销售收入,使公司全年营业收入同比实现增长。公司通过减产应对市场剧
变,全年生产机制纸72.89万吨,销售70.72万吨,产销率97.02%,基本实现产销平衡。
毛利水平四季度骤降,全年有所上升
由于08年四季度纸价出现较大跌幅,公司四季度毛利水平由三季度的20.36%骤降至
10.56%。但由于上半年主要产品提价效应显著,全年的毛利水平还是由上年的18.49%提升
1.34个百分点达到19.83%,其中书写纸毛利水平较上年增加3.33个百分点达到23.08%,白卡
纸的毛利水平较上年同期增加0.23个百分点达到21.86%。募投项目贡献新收益收入、毛利水平
大幅下降,加上计提存货跌价准备,公司四季度亏损,业绩滑坡显著。但由于上半年产品价格大
幅提升、新项目投产以及受益于新税法(公司执行的企业所得税率由33%下降为25%,有效税
率由上年的23.56%下降至16.81%),公司全年业绩还是实现了28.23%的增长。其中07年募
集资金项目完工投产带来了新增收益:15万吨石膏护面纸项目产生收益6444万元,但下半年受
影响较大,仅2217万元。9.5万吨化学木浆项目由于受浆价大幅下跌的影响仅产生收益2722万
元,远低于计划水平。 目前产品市场呈现走稳态势,预计在消化完库存后,企业盈利状况有望较08年四季度有所好
转。但行业的转暖还取决于整体经济形势好转,企业盈利的完全恢复还待时日,相对于08年前三
季较高的盈利及收益水平,09年在无新产能贡献新收益的情况下(公司年产35万吨高档包装纸板
项目尚在基础工程建设中),预计公司业绩将较08年有所下降。
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