去年12月1日，山鹰发布公告声明为满足公司战略发展的需求，山鹰国际控股股份公司（以下简称“公司”）拟出资人民币5亿元设立全资子公司山鹰纸业（重庆）有限公司（暂定名）；公司全资子公司浙江山鹰纸业有限公司与全资子公司环宇集团国际控股有限公司为助力供给侧改革及制造业生态化升级，拟共同出资人民币8.32亿元设立爱拓环保能源（浙江）有限公司（暂定名）。
而目前，上述两家公司已完成工商登记注册并取得营业执照！
扩张过快，被指流动性风险突出
近日，评级机构新世纪资信公布了山鹰纸业的信用评级报告。这份于2017年8月做出的评级报告指出，山鹰纸业即期债务偿付压力大，面临突出的流动性风险。报告显示，近年来，山鹰纸业融资规模保持在较高水平，且债务期限机构主要集中于短期，公司资产流动性弱，加之受限货币资金占比比较大，公司短期偿债压力大。2015年7月，评级机构上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新世纪资信”）对山鹰纸业进行首次评级。2016年5月之后，新世纪资信提供的主体信用评级报告显示，“短期偿债压力大，流动性风险突出”开始稳占山鹰纸业主要风险的首位。
财务数据显示，截至2017年第一季度，山鹰纸业的货币资金仅剩2.1亿元，较2014年下降4.9亿元，刚性债务则由48.49亿元稳步上升至55.12亿元，合并报表的刚性债务超过100亿元。
2017年12月21日，山鹰纸业发布公告称，该公司拟以现金方式收购福建省联盛纸业有限责任公司（以下简称“联盛纸业”）100%股权，收购总价为人民币19亿元。
此次收购，山鹰纸业并未采用资产基础法作为收购依据。相反，山鹰纸业采用了溢价更高的收益评估法，为收购联盛纸业提供了更高估值。
2017年12月28日，山鹰纸业再度发布的公告显示，在资产基础法评估方式下，联盛纸业的估值为4.8亿元；而采用收益法评估，联盛纸业的估值高达16.04亿元，两者相差逾11亿元。而最终山鹰公布的实际确定交易金额为人民币19亿元，较收益法评估结果增值2.96亿元，较资产基础法评估结果增值超过14亿元。
资料显示，山鹰纸业收购的仅仅是福建省联盛纸业有限责任公司，即联盛纸业位于官山工业区的老基地。2010年才开始建设，位于角美凤山工业区的联盛纸业（龙海）有限公司并不在此次收购范围内。
联盛纸业官山工业区基地最早于2006年开始建设，目前共有4台纸机，设计产能是84万吨，近几年经过不断改造，产能已提高到近100万吨。据测算，19亿元出售联盛纸业100%股权后，联盛纸业（龙海）有限公司仍拥有超过130万吨产能。这也意味着，山鹰纸业19亿元高溢价收购的，仍可能是联盛纸业的落后产能。
同时，在过去一段时间内，山鹰纸业始终大动作不断，也为动荡不安的造纸行业增添了不少猛料。
1、2016年3月，重庆维尔美基地后加工新增高速生产线投产；
2、2016年6月，安徽泰盛纸业和江西泰盛纸业后加工投产；
3、2016年7月，天津泰盛纸业和福建泰盛纸业项目启动12月底投产，全国性布局初步形成；
4、2016年8月，江西泰盛纸业一期24万吨抄纸及后加工项目启动；
5、2016年12月赤天化纸业12万吨生活用纸投产；
6、2016年12月份重庆维尔美基地高档卫生巾项目开工建设；
7、2016年集团成立产品研发部，加大生活用纸、卫品产品研发投入，加强生活用纸、卫品的品牌建设与实施；
8、2016年10月，泰盛强势推出旗下两个生活用纸品牌——“纤纯”和“维尔美”；
9、2017年7月20日晚间，安徽山鹰纸业发公告表示，拟以19.52亿元的价格收购北欧纸业（NordicPaper）100%的股权；
10、2017年8月重庆卫生巾项目投产；
11、2017年9月份日本纸尿裤项目投产；
12、江西泰盛12月份24万吨卫生纸和5万千瓦电厂竣工；
13、2017年上半年重庆扩建12万吨生活用纸原纸项目开工建设；
14、2017年上半年完成华北、华南、东北区域的团队组建和业务开展，形成全国性营销体系及供应链系统性布局；
15、在渠道建设方面，在传统渠道、现代渠道、商用渠道、电商渠道全面布局，到目前为止，完成了川渝、西北、云贵、华中、华东、闽赣等区域的团队组建和业务开展工作。
而仅仅去年12月一个月内，山鹰就给我们提供了一波接一波的猛料。12月1日，山鹰纸业公告，拟投资共计8.248亿元，投资创建三家子公司同月，山鹰宣布为其湖北荆州纸厂配置一条维美德提供的OptiConceptM优化概念模块化箱板纸生产线。12月20日，山鹰公告拟出资人民币190,000万元收购福建省联盛纸业有限责任公司100%股权......
在如此激烈的扩张攻势下，不少国内的大厂、甚至是巨头都已经目瞪口呆。也许山鹰的决策者相信的是兵行险招方能制胜吧，至于未来这家山鹰国际究竟能飞多高，就让我们拭目以待吧！
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