评论:1、木浆业务持续大幅亏损,拖累其盈利。

　　岳阳林纸公司15年业绩大幅亏损,低于前期我们预计公司的亏损幅度,且为13年以来首次大幅亏损,原因主要在于木浆项目大幅拖累,整个2015年木浆毛利率仅为1%,可见上游大宗木浆产业景气之惨淡。但公司已经于2015年10月将骏泰浆厂资产置换出公司,并置入盈利的地产等资产,因此我们预计公司2016年轻装上阵,将进入盈利通道。

　　2、16年看点仍是央企改革和园林工程项目弹性。

　　在央企改革逐渐升温的背景下,岳阳林纸业务不会长期停滞于此,作为唯一上市的央企造纸企业,岳阳林纸是央企中诚通下造纸板块最重要的上市平台,有望借力央企改革提升企业经营的效率。前期公司已经公告转型开启园林环保工程的新主业,预计2016年将是PPP大年,我们预计后期在各地取得园林工程PPP项目将是公司未来新增长极。

（招商证券）