11日，恒丰纸业发布2015年3季报，报告期内公司实现营业收入10.02亿元，同比下降2.76%;营业成本7.52亿元，同比下降3.65%;实现归属于母公司所有者净利润0.52亿元，同比增长11.49%;实现EPS 为0.18元。

　　其中，3季度公司实现营业收入3.72亿元，同比下降2.02%;营业成本2.79亿元，同比增长0.86%;实现归属于母公司净利润0.22亿元，同比增长8.70%;以最新股本计，Q3实现EPS 0.07元，Q2实现EPS 为0.04元。

　　成本控制逐见成效，Q3净利润逆势增长：下游卷烟市场持续低迷，导致公司主营产品卷烟纸的价格和销量均有所下降，Q3营收同比下降2.02%属预期之中。受到控烟政策、竞争加剧等不利因素的影响，2013年卷烟的产销量增速分别下滑至1.64%和0.69%，2013年至今，中国烟草企业数量减少5%。产品结构调整是Q3毛利率同比下降2.14个百分点的主要原因。公司产品结构中，毛利率最高的卷烟纸营收占比有所下滑，此外，产能利用率的下降同样对毛利率造成负面影响。强化成本控制推动Q3归属母公司净利润同比逆势增长8.70%。在营收增速和毛利率双双下滑的局面下，公司通过缩减财务费用和销售费用维持了净利润增速。今年1月20日以来，公司通过债转股和债券赎回共计注销2.79亿元可转债，导致Q3财务费用同比下降34.49%;此外,凭借调整经销策略，缩减营销开支，Q3销售费用同比下降25.29%。

　　卷烟行业下滑趋势确定，谋求转型是公司唯一出路：当前时点，公司的卷烟配套原材料业务遭遇成长瓶颈，成本控制仅能缓解短期盈利下滑的压力,并非长久之计。作为牡丹江市国资委旗下唯一的上市平台(市值仅26.23亿元,优秀壳资源),通过优质资产注入来谋求转型的可能性较大。此次,购买渤海商品交易所股权计划(进军信息技术服务业)虽因交易对价等问题未能成功，但足以印证转型逻辑成立，未来公司在转型方面的新动向值得期待。

（长江证券）