本周造纸印刷板块走势落后大盘。板块本周下跌幅度为 2.13%，落后沪深300 指数（本周下跌0.21%）1.92 个百分点。我们认为，目前板块的整体估值具有一定的防御性，人民币对美元的持续升值预期会带给板块一定的交易性机会，同时落后产能淘汰的逐步落实有望明显缓和国内纸品的供需矛盾，故我们依然给予行业“增持”的投资评级，维持“标配”的建议。

    工信部分解下达2011年淘汰落后产能目标任务，在工信部下达目标之后，16个省市在较短时间内陆续公布了各自在2011年造纸行业落后产能淘汰的数量及具体企业，淘汰数量已达到了684 万吨。在各地政府较为积极地反应及公布的数量的背景下，我们认为，此次落后产能淘汰的执行有望有效实施，同时结合目前各地区缺电的大背景下，落后产能淘汰的进程有望加快，其效果有望在三季度开始显现，届时国内供需矛盾有望缓解，文化纸和箱板纸及生活纸的盈利能力有望环比上升。

    国际浆价中，本周欧洲针叶浆欧元报价较上周上涨幅度达到了 1.54%；欧洲阔叶浆欧元报价较上周上涨幅度为1.57%；但其美元报价基本与上周持平，欧元对美元的汇率下滑是本周浆价反弹的主要原因，但目前国际浆价仍处于上升趋势。

    供给的下降导致美废本周出现一定幅度的上涨，但日废价格有所下滑，欧废价格稳定。我们维持前期观点：废纸价格大幅下跌的可能性较小，价格有望维持高位振荡或小幅上扬。

    在纸价方面，从目前来看，二季度提价面临较大困难。落后产能淘汰的进程有望加快，其效果有望在三季度开始显现，文化纸和箱板纸等纸种的盈利能力有望环比上升。

（齐鲁证券）