造纸行业的盈利瓶颈，让该行业的上市公司迫切寻求其他途径提升盈利能力，目前处于“暴利”行业的溶解浆则吸引了晨鸣纸业（000488.SZ）、太阳纸业（002078.SZ）等5家造纸业上市公司进行投资。

    5月10日，中信证券发布的一份报告称，晨鸣纸业近期将转产60万吨木溶解浆项目，使得国内计划投资溶解浆项目达160万~170万吨，这一计划将导致2012年国内溶解浆产能过剩，出现38万吨需求缺口，可能使溶解浆价格下跌。而如果没有这个项目，在2013年以前，溶解浆都将处于供不应求状态，利润明显高于造纸板块。

    对此，晨鸣纸业董秘处一位负责人昨天向《第一财经日报》表示，公司有将这个项目转产成溶解浆的想法，但并没有明确是否要将湛江项目转产成60万吨木溶解浆。“如果溶解浆前景很好，公司会考虑进行转产。”

    纺织行业三大纤维原料分别是合成化纤、天然纤维原料和粘胶纤维。其中合成化纤面临石油涨价和环保问题，棉麻等天然纤维原料价格近年大幅上涨，粘胶纤维就成为了纺织行业最佳原料。而粘胶纤维就是用棉浆粕或溶解浆加工而成的，溶解浆主要原料为木材和竹子，与造纸浆在工艺上具有一定的相通性。

    国泰君安的数据显示，2010年，中国粘胶纤维产量约210万吨，耗用浆粕约230万吨，其中棉浆粕约95万吨、溶解浆130万吨（进口115万吨）、竹浆粕5万吨。2010年，国内溶解浆的供给量约15万吨。

    国家统计局的统计数据显示，今年一季度，全国造纸及纸制品业实现收入2432亿元，累计利润总额118亿元，行业平均毛利率13.49%，比去年全年的毛利率13.9%有所下滑。

    今年一季度，由于原材料成本的上升高于纸种价格上涨的幅度，晨鸣纸业的毛利率由去年四季度的19.72%下降到了17.85%，成本压力进一步加大。

    国泰君安分析师王峰今年2月末曾做过测算，如果按照溶解浆的报价18000元/吨（含税）测算，扣除国内生产成本和税，溶解浆净利为3500~5500元/吨，而3月份造纸用木浆税后净利只有500~1000元/吨。

    “溶解浆在成本上具有显著优势。”兴业证券分析师雒雅梅认为，全球前十大溶解浆生产企业中，成本最高的为800美元/吨，最低只要540美元/吨。由于种植成本和采摘成本上升，预计国内棉花乃至棉浆粕价格会长期维持高位。“溶解浆报价一度高达3000美元/吨，利润空间巨大，即便未来溶解浆价格跌到1000美元/吨，盈利空间也还会有。”

    正是考虑到此，青山纸业（600103.SH）、岳阳纸业（600963.SH）、太阳纸业、福建南纸（600163.SH）以及晨鸣纸业5家上市公司都在考虑投资溶解浆项目。

    太阳纸业计划将山东本土的纸浆项目进行技改，溶解浆产能规划为20万吨，计划今年9月份投产，是造纸上市公司中溶解浆项目最先投产的，同时计划在广西防城新投资20万吨产能的溶解浆项目。

    太阳纸业董秘处一位负责人告诉本报，公司非常看好溶解浆项目的前景。

    晨鸣纸业目前已经拥有8万吨溶解浆产能。该公司董秘处上述负责人告诉本报，溶解浆价格非常不稳定，现在已跌到了14000元/吨，正是考虑到此，公司在湛江的项目有可能继续按照原有计划生产纸浆。

（第一财经日报）