陷入经营困境的ST宜纸（600793.SH）寻求重组方计划接连失败。

    ST宜纸昨天发布公告称，政府相关部门与一家公司洽谈的合作项目关于公司股权事宜未达成一致意见，已终止合作谈判，并且公司在未来三个月内没有资产重组等重大事项。

    五粮液（000858.SZ）董秘处一位负责人昨天告诉本报，与ST宜纸洽谈合作的是五粮液集团，并非上市公司。

    对此，四川当地一家协会负责人昨天接受《第一财经日报》采访时透露，没有合作成功的主要原因是五粮液不愿接受政府提出的较为苛刻的条件。

    今年4月27日，ST宜纸发布了一项可能涉及公司股权事宜的公告，随后停牌。目前，五粮液集团是ST宜纸的第二大股东，持有公司16.06%股权，仅次于宜宾市国有资产经营有限责任公司。

    ST宜纸是西部地区最大新闻纸、食品包装原纸、文化纸生产企业，也是第一张国产新闻纸诞生企业，目前制浆能力20万吨/年，纸品设计产能16万吨/年。

    由于多年来都是宜宾市的污染大户，2007年6月，因环保不达标，ST宜纸曾被停产整顿近半年。因经营不善，从2006年以来ST宜纸连续多年亏损。2006年、2007年分别亏损6491万元、8854万元。2008年在获得总计达2455万元的政府补贴后，实现微薄的485万元净利润。然而，2009年，ST宜纸又亏损6384万元。在2010年实现1027万元利润后，今年一季度实现营业收入1.6亿元，但再次亏损649万元。

    ST宜纸认为，预计中国造纸行业供大于求的状况还将持续下去，并且可能加剧；国家造纸产业政策和国务院节能减排政策力度的不断加大，也让中小规模造纸企业在未来的发展中受到各种限制。

    为解决ST宜纸的困境，当地政府计划将ST宜纸搬迁，并上马新的项目。与此同时，晨鸣纸业（000488.SZ）和中冶纸业集团公司等多家造纸企业都曾计划收购ST宜纸，但是均未能成功。

    四川当地上述协会负责人告诉本报，实际上宜宾市政府更希望由当地企业来整合ST宜纸，一方面是公司为国有企业控股，另一方面ST宜纸计划投资溶解浆项目，该项目前景非常好，“政府不希望将肥肉让给本市以外的企业。”

    “国产溶解浆主要做粘胶短纤，主要用于棉纺的混掺，也可掺于化纤中，国内市场容量在300多万吨，全球容量约在700万~800万吨。”招商证券(600999)分析师王旭东认为，由于历史上粘胶比棉花贵，所以这种替代性并未引发工业应用，但近一年来棉价超过了粘胶，棉浆泊也价格飞涨，非棉（木、竹）制粘胶的性能及低价替代性就显现了出来。

    王旭东认为，从纸浆产能改建成溶解浆，仅增加约10%的投资，假设未来国内溶解浆的价格从当前的17000元/吨降至2011年底的12000元/吨并稳住，那么毛利将由500元/吨提升至2000元/吨。

（第一财经日报）