行业供需分析。2011年造纸行业下游需求随经济增长而稳定增长,市场空间广阔。而行业供

给增速依然快于需求增速,市场整体供过于求的态势不会改变。但是,其增速的下滑在一定程度上

预示了未来产能过剩的状况将有所好转。

　　原材料价格分析。2011年,我们认为由于内需持续扩大,我国对废纸的需求依然将保持较快增

长,带动废纸价格的上涨。

　　长期来看,由于网络替代,用纸量的下滑,供给量有限,将抬升废纸价格上涨。而木浆作为大宗原

材料的一种,其长期价格依然看涨;短期来看,由于供给充分,其短期价格走势将随纸制品的市场情

况而定。

　　2011年,造纸行业进入“十二五”时期,国家持续对造纸落后产能的淘汰,将继续改善整个行业

的供需状况;而行业内新增产能多集中在目前行业内龙头公司,这会提高行业的集中度并促进整个

行业的良性发展,短期行业盈利能力处于上升通道。

　　投资策略:(1)林浆纸一体化:拥有上游林业资源的公司,将能更有效地控制成本。公司选择岳

阳纸业、晨鸣纸业及太阳纸业。(2)市场景气度高:包装用纸子行业受益于国内经济高速发展、消

费升级及下游刚性需求。公司选择美盈森及永新股份。(3)政策性利好:国家淘汰落后产能政策将

提升文化纸集中度,公司选择博汇纸业。

（巨灵信息）