2月份木浆价格再度走低，下游仍以观望态度为主，成交量萎靡不振。但由于国外浆厂的主动性减产和国

内纸厂因积压库存消化而陆续增加采购量，我们判断木浆后市下跌空间已十分有限。具体来看：
　　
　　针叶浆仍有下跌空间，但幅度不会太大。在经历12月份、1月份的小幅反弹后，针叶浆价格2月份再度狂泻

近300元/t，当前进口针叶浆报价4030元/t，跌幅近7%。分析原因，我们认为大致有以下几点：一、进口浆

货源地加拿大1月份CANFOR浆厂停产期结束，开始生产，供应量增加;二、节后国内运力恢复，主要主港陆续

到货，低成本新货入市销售。三、大部分贸易商看空节后行情，急于尽快出货，加速了浆价下跌的步伐;四、北

美地区近期遭遇强暴风雪天气，交通受阻，出口货船不能按期起航，货物积压，导致外盘针叶浆实际报价下

调。后市我们判断，随着突发因素的逐步缓解，针叶浆跌势将放缓，但由于下游需求依旧低迷，因此短期之内

也难以出现大幅反弹行情。
　　
　　阔叶浆再度下探可能性较小，但可能会盘底较长时间。继2月份下探100元/t之后，国内进口阔叶浆2月报

价再度下探近500元/t，当前报价3450元/t，跌幅达12%。由于价格持续走低，导致下游观望气氛浓重，市场

成交清淡，对后市看法也存在较大分歧。但我们判断阔叶浆继续下探的可能性较小，主要原因是：(1)08年四

季度，在市场价格持续下跌的情况下，纸厂已消化库存为主，基本不再采购，截至目前，去库存化过程已基本

结束，因此纸厂不得不适量采购以维持正常生产。(2)金融危机导致市场需求骤减，迫使众多生产企业大幅缩减

产量，因此，市场供应紧张局面将逐步显现。但我们认为，供应量的减少至少在2009年一季度还不能与下游清

淡的需求达成平衡，并且宏观经济还未出现明显好转迹象，下游需求短期之内仍难以恢复，因此我们判断阔叶

浆虽然再度下探可能性较小，但盘底时间可能会较长。
　　
　　本色浆市场冷淡局面短期之内难以打破。2月份本色浆价格表现较弱，各主流品种价格延续下跌趋势，均

价收于3550元/t，下跌50元。本色浆市场低迷的根本原因是出口萎缩导致国内箱板纸市场恶化。目前包装

纸，特别是牛卡、箱板纸、中低档瓦楞纸市场仍十分低迷，行业龙头玖龙、理文、景兴也在四季度采取了减产

措施，当前开机率仅50%，江浙一带的装饰纸厂也尚未进入旺季，因此下游纸厂对本色浆的需求仍显萎靡。后

市来看，由于全球经济仍继续恶化，使得依赖出口经济的箱板纸市场难以出现根本好转，虽然2月份下游箱板

纸继续提价100元/t，但市场销售平淡，观望气氛浓重，致使本色浆市场供需格局没有显著变化，内需依然不

足，后市清淡局面仍将难以打破，市场形势不容乐观。

　　国际纸浆价格跌速放缓，底部特征显露
　　
　　根据统计数据，09年1月份欧洲各国木浆库存数量环比已经出现了2.37%的下降，价格方面，2月份北方

漂白针叶浆价格为605美元/t，阔叶浆价格为550美元/t，均已跌至05年底水平，接近历史的最低点。
　　
　　从Foex价格指数来看，2月份美国市场针叶浆下跌4.32%，阔叶浆下跌5.6%，相比1月份跌速已明显放

缓，底部特征逐渐显露，后期下跌空间已然有限，但要真正企稳回升可能仍需假以时日。
　　
　　判断浆价已临近底部的最主要原因是当前浆价已跌至成本附近，几乎到了"跌无可跌"的地步。在此情况

下，许多高成本浆厂已被迫削减产量以消化库存，并以此来缓解日趋紧张的现金流。

(中财网)