行情回顾

　　本周轻工制造行业指数上涨1.73%，跑赢大盘0.02pct；造纸子板块上涨1.20%，跑输大盘0.51pct。本周沪深300指数上涨1.71%，轻工制造(申万)指数上涨1.73%，跑赢沪深300指数0.02pct，在28个申万一级行业中位列第9位，排名靠前；二级行业中，造纸Ⅱ(申万)指数上涨1.20%，跑输沪深300指数0.51pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小排名依次为：文娱用品、包装印刷、造纸和家具，分别上涨3.29%、2.40%、1.20%和1.05%。

　　产业链数据跟踪

　　原材料方面，进口废纸持续减量；美废、欧废、日废到岸价维稳；国废到厂价（不含税）小幅上涨；本周木浆外盘价维稳，阔叶木浆、针叶木浆现货价格分别上涨60元/吨、17元/吨。（1）2020年前十三批进口废纸许可已公布，共66家企业获批，进口许可数量合计675万吨，与2019年相比下滑37%；2020年1-10月废纸进口量510万吨，与2019年同期相比减少42%；（2）本周美废、欧废、日废到岸价维稳；本周国废到厂价（不含税）上涨46元/吨；（3）本周阔叶木浆、针叶木浆外盘价维稳；阔叶木浆现货价格上涨60元/吨，针叶木浆现货价格上涨17元/吨；2020年11月下旬中国三大港口木浆库存合计174万吨，环比下降5.1%。

　　本周双胶纸、铜版纸价格分别下跌75元/吨、12元/吨，白卡纸价格上涨108元/吨；箱板纸价格维稳，瓦楞纸价格下跌10元/吨；溶解浆价格维稳。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸、铜版纸价格分别下跌75元/吨、12元/吨，白卡纸价格上涨108元/吨；箱板纸出厂均价维稳，瓦楞纸下跌10元/吨；溶解浆价格维稳。

　　本周双胶纸盈利下降约56-62元/吨，铜版纸盈利基本维稳，白卡纸盈利增加约97-111元/吨；废纸系纸品盈利小幅下降。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸、铜版纸盈利分别下降约56-62元/吨、1-6元/吨，白卡纸盈利增加约97-111元/吨；废纸系纸品盈利与上周相比下降约11-28元/吨。

　　机制纸及纸板2020年1-10月累计产量同比下降0.8%。（1）机制纸及纸板2020年10月当月产量1167万吨，同比增长8.9%；2020年1-10月累计产量10267万吨，同比下降0.8%。（2）经剔除价格因素影响，2020年10月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比增加0.7%，环比下降4.7%。（3）纸及纸板进口量方面，2020年1-10月累计同比增加102.9%；出口量方面，1-10月累计同比下降26.2%。

（东方证券）